特銳德(300001)

專注智能制造，充電網(wǎng)和智能微網(wǎng)已經(jīng)成型。 公司一直堅持“一機兩翼”的總體發(fā)展戰(zhàn)略，以智能制造為“機身”，同時以電動汽車充電生態(tài)網(wǎng)和新能源微網(wǎng)為“兩翼”，二者協(xié)同發(fā)展提供引擎，實現(xiàn)電網(wǎng)系統(tǒng)大數(shù)據(jù)運維、移峰填谷、智能管理等現(xiàn)代能源管理服務(wù)，協(xié)同構(gòu)建清潔智慧、安全高效、經(jīng)濟便捷的現(xiàn)代能源服務(wù)體系。

“充電設(shè)備+充電服務(wù)+互聯(lián)網(wǎng)增值”市場空間有望突破萬億。 2020 年我國新能源汽車保有量有望達到 500 萬輛，車樁比例 1:1， 2019 年 Q1 車樁比例約 3.5： 1，還存在較大的空間。到 2030 年，我國新能源汽車預(yù)計保有量將達到 1 億輛， 充電智能制造市場規(guī)模將達萬億級別。 2020 年新能源用電量預(yù)計將達 90 億度/年， 2030 年超過 1500 億度，充電費用+服務(wù)費，市場空間將達到千億。同時充電網(wǎng)具有較大的互聯(lián)網(wǎng)增值空間，目前特來電 APP在各個平臺下載量排名領(lǐng)先，用戶量約 200 萬。

特來電已經(jīng)成為充電獨角獸。 公司目前已成立子公司 88 個，充電覆蓋城市288 個，建設(shè)充電樁 19 萬個，上線運營充電樁 13 萬個， 2018 年累計充電超過 11 億度， 2019 年 Q1 充電量超過 4 億度，較去年同期翻倍，日均充電量已突破 500 萬度，具備強大的壟斷優(yōu)勢，市場、技術(shù)、平臺都達到了行業(yè)內(nèi)穩(wěn)固的領(lǐng)頭羊地位。特來電 2018 年實現(xiàn)盈虧平衡， 2019 年有望進入收獲期盈利。同時公司技術(shù)領(lǐng)先，智群智能充電系統(tǒng) CMS 主動保護，提升充電安全 100 倍。公司已經(jīng)在多個維度與政府資本、整車企業(yè)、公交公司、電池企業(yè)等企業(yè)形成合作關(guān)系，充電網(wǎng)平臺布局已經(jīng)成型，馬太效應(yīng)凸顯，我們認為公司已經(jīng)成為充電行業(yè)獨角獸，未來發(fā)展空間巨大。

公司盈利預(yù)測及投資評級： 我們預(yù)計公司 2019-2021 年凈利潤分別為 4.62、6.40 和 8.08 億元，對應(yīng) EPS 分別為 0.46、 0.64 和 0.81 元。當(dāng)前股價對應(yīng)2019-2021 年 PE 值分別為 40、 29 和 23 倍。看好公司充電業(yè)務(wù)進入收獲期， 獨角獸屬性逐步凸顯， 首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。

風(fēng)險提示： 充電市場發(fā)展不及預(yù)期，公司充電量提升不及預(yù)期。