福達(dá)合金(603045)

事件:

5月21日，福達(dá)合金發(fā)布關(guān)于以集中競價交易方式回購股份方案的公告，回購股份資金總額為3000-6000萬元，回購價格不超過35元/股，回購期限為董事會通過回購方案之日起的6個月內(nèi)。5月25日，福達(dá)合金發(fā)布關(guān)于投資設(shè)立境外全資子公司的公告，暫定公司名稱為福達(dá)合金材料（歐洲）有限公司，投資金額50萬歐元，主要開展電接觸材料研發(fā)、銷售、技術(shù)服務(wù)，物流服務(wù)、倉儲等業(yè)務(wù)。5月25日，福達(dá)合金發(fā)布關(guān)于投資設(shè)立全資子公司的公告，擬投資5000萬人民幣，設(shè)立福達(dá)氫能源材料有限公司，在公司原有合金材料的基礎(chǔ)上，生產(chǎn)低成本制氫的催化劑。

投資要點:

回購股份釋放積極信號：本次回購的股份用途為將股份用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵。由于這種回購，并未減少市場上的股份總數(shù)，所以對于股票價格拉升不會起到太大作用。但是我們可以從側(cè)面解讀出公司對于其未來發(fā)展前景的信心以及對公司價值的認(rèn)可。這對于公司未來的發(fā)展，無疑是一個積極的信號。

擬設(shè)立歐洲子公司，助力公司國際戰(zhàn)略，提升整體競爭力和盈利能力：本次投資設(shè)立境外全資子公司符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展需要，將更加貼近歐洲市場和歐洲客戶，能夠更多、更快地了解歐洲市場動態(tài)和客戶需求，為顧客提供更好的全方位服務(wù)。全資子公司設(shè)立后將擴(kuò)大公司在海外的業(yè)務(wù)范圍及規(guī)模，增加公司的銷售收入，提高公司整體業(yè)績和盈利水平，增強(qiáng)公司的競爭力。

布局氫能源，拓寬業(yè)務(wù)版圖，公司有望實現(xiàn)高速擴(kuò)張：公司在既有合金材料生產(chǎn)的基礎(chǔ)之上，謀劃低成本制氫的催化劑，正好針對了氫能源成本高的痛點。伴隨著汽車保有量持續(xù)增長，以及氫能源汽車技術(shù)的完善和普及，氫能源汽車未來市場發(fā)展前景廣闊。如果該子公司成功設(shè)立并發(fā)展良好。未來有望成為公司利潤的新增長點。

盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計19-21年，公司歸母凈利潤分別為：0.66、0.77、0.85億元；EPS分別為：0.48、0.56、0.62元；對應(yīng)5月28日收盤價27.54元的PE分別為57.46、49.12、44.55倍。給予“增持”評級。

風(fēng)險因素：回購無法實施風(fēng)險，加氫站建設(shè)滯后制約氫能發(fā)展風(fēng)險，子公司成立計劃擱淺風(fēng)險、子公司經(jīng)營不及預(yù)期風(fēng)險。